盡管美國(guó)次貸危機(jī)暴露出了金融衍生品發(fā)展中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)顯然不應(yīng)“因噎廢食”。中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)日前表示，一個(gè)功能完善的金融市場(chǎng)中衍生品占據(jù)著不可或缺的位置，而鑒于國(guó)內(nèi)金融體系的現(xiàn)狀，利率和信用衍生產(chǎn)品應(yīng)該在種類(lèi)繁多的各類(lèi)衍生品中優(yōu)先獲得發(fā)展。
李揚(yáng)是在日前在北京召開(kāi)的“《中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》簽署儀式暨場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品發(fā)展壇”上作此番表述的。
李揚(yáng)指出，首先，隨著利率市場(chǎng)化改革和匯率市場(chǎng)化改革的不斷深入推進(jìn)，再加之匯率與利率之間的相互影響，利率風(fēng)險(xiǎn)正越來(lái)越顯著，金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)的利率敏感性也大大上升，這就使得各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)迫切需要工具來(lái)管理利率風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展利率衍生產(chǎn)品成為當(dāng)務(wù)之急。再者，我國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)、提高直接融資比重的努力也使得我國(guó)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行面臨著越來(lái)越大的信用風(fēng)險(xiǎn)。
資本市場(chǎng)發(fā)展的重要條件是資金重新從銀行流到市場(chǎng)上去，即所謂的“金融脫媒”。資本市場(chǎng)的發(fā)展使得高信用等級(jí)的客戶不再需要通過(guò)銀行來(lái)籌資，銀行就面臨著高信用、低風(fēng)險(xiǎn)客戶的流失，而另一方面，銀行信貸業(yè)務(wù)也逐漸向中小企業(yè)轉(zhuǎn)移，而中小企業(yè)往往蘊(yùn)含著極大的信用風(fēng)險(xiǎn)。所以“金融脫媒”使得銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步凸顯出來(lái)。
李揚(yáng)表示“發(fā)展信用衍生品，是分散銀行體系信用風(fēng)險(xiǎn)、緩釋銀行脫媒風(fēng)險(xiǎn)的主要路徑，同時(shí)，它也將為固定收益證券市場(chǎng)的發(fā)展提供必要的刺激并創(chuàng)造必要的條件�！�
此外，李揚(yáng)還指出，其他金融市場(chǎng)的發(fā)展也需要利率衍生品和信用衍生品的協(xié)調(diào)發(fā)展。例如，股指期貨市場(chǎng)的健康運(yùn)行需要有一個(gè)基準(zhǔn)利率體系，這依賴于利率衍生品市場(chǎng)的發(fā)展；公司債券市場(chǎng)的發(fā)展也需要有一個(gè)合理的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，而信用衍生品市場(chǎng)則有助于這種機(jī)制的形成和運(yùn)作。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，利率衍生產(chǎn)品在全球各類(lèi)金融衍生品交易中占絕大部分。此外，近兩年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家包括信用違約互換等在內(nèi)的各類(lèi)信用衍生品發(fā)展也極為迅速。
近兩年我國(guó)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展也較為迅速。目前我國(guó)銀行間市場(chǎng)已有利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等利率衍生產(chǎn)品。此外，央行還陸續(xù)推出了債券遠(yuǎn)期、外匯遠(yuǎn)期、外匯掉期等衍生產(chǎn)品，但信用衍生產(chǎn)品目前還處于研究階段，還未有標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品推出。
李揚(yáng)表示，我國(guó)在發(fā)展衍生品市場(chǎng)方面應(yīng)該注重場(chǎng)外與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，并認(rèn)識(shí)到衍生品市場(chǎng)發(fā)展的原動(dòng)力在于風(fēng)險(xiǎn)的凸顯及市場(chǎng)參與者對(duì)于管理風(fēng)險(xiǎn)必要性的提升，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該創(chuàng)造良好的市場(chǎng)和法律環(huán)境來(lái)引導(dǎo)創(chuàng)新，而不是越俎代庖。
信息來(lái)源：北青網(wǎng) - 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
